«Подушка безопасности» — вторая причина не отбирать весь FCFF кредитуемой компании. Если что-то в бизнесе компании случится не так, как планировалось, и из-за этого FCFF будет уменьшаться; тогда уменьшаться будет FCFF, приходящийся на «подушку безопасности». А причитающаяся банку сумма из состава FCFF, останется неизменной. Управление рисками со стороны банка — это перенос рисков на собственника компании; в то время как управление рисками со стороны биржевого инвестора — это перенос рисков на другого биржевого инвестора. Сделаем акцент. Когда банкир говорит о FCFE компании-соискателе кредита, то имеет в виду свою «подушку безопасности». Предпринимателю не стоит обманываться, поддаваясь магии термина «свободный денежный поток в распоряжении акционеров». Поэтому не нужно занижать в расчетах бизнес-плана значение прибыли. Оставьте эту работу банкиру. Он с ней прекрасно справится, когда будет определяться с объемом «подушки безопасности». Обычно банки предоставляют кредит на 3 года и оставляют «подушку безопасности» в размере 50% или более. В подобном случае 50%-ая доля FCFF, зарезервированная за всеми банками-кредиторами компании, будет включать возврат 1/3 основной суммы долга и оплату банковских процентов за кредит. При пересчете этой суммы на $100 EBITDA компании, объем всех банковских кредитов составит примерно $100. Или 1 годовая EBITDA компании, или менее 1/7 от всех процентных долгов публичной компании.Сумма банковского кредита может возрасти при уменьшении банком «подушки безопасности» в составе FCFF, или при удлинении срока кредита. Например, объем кредита, выданного на 5 лет будет составлять уже около 1,5 годовых EBITDA финансируемой компании. Сумма банковского кредита может и уменьшится: как при финансировании роста компании за счет собственной прибыли, так и при увеличении процентных ставок по кредиту Рассмотрим это далее. Начнем с повышенных банковских ставков в странах с не развитой национальной экономикой, а затем обратим внимание на кредитование растущих компаний.