Компетентный инвестор

Компетентный инвесторВедь компетентный инвестор в любом случае будет делать корректировки той расчетной цены компании, которую показывает DCF-модель. Не могу не вспомнить забавный курьез, который однажды случился в переговорах с инвестиционным банком, когда мы обратились к DCF-модели. Инвестиционный банк — это не инвестор, а обычный консалтинговый бизнес. Выгодно отличается от других третьесильщиков тем, что на основе своей оценки EV и МС, сам и привлекает деньги от инвесторов в бизнес компании — соискателя. Я как раз и представлял такую компанию. В том случае не были выявлены все мои подвохи по завышению чисел прибыли, используемых именно в DCF-модели. В качестве контрприема третьесильщики завысили коэффициент дисконтирования. Но более чем в 3 раза завышать коэффициент дисконтирования — это уже ни в какие ворота не лезет. Поэтому за счет прочих явных манипуляций с другими элементами DCF-модель третьесильщики свели численное значение расчетной капитализации компании примерно к тому же значению, которое было рассчитано альтернативными методами мультипликаторов — от прибылей EBITDA, EBIT и Чистой прибыли. Дисконтирование FCFF было провозглашено как «верно выполненное», потому что дополнительный метод оценки — DCF, подтвердил результаты оценки основными методами — через мультипликаторы… Мы тогда выбирали инвестбанк из множества кандидатов. И, любопытное наблюдение. Инвестбанки сформировались в 2 группы. Первую группу составили те инвестбанки, которые имели прецеденты привлечения биржевого капитала в компанию, подобную нашей. Эти инвестбанки основывали оценку нашей компании на методе мультипликатора. Вторую группу составили инвестбанки, которые еще ни разу не привлекли биржевые инвестиции в компании, подобные нашей. Эти третьесильщики использовали только DCF-метод для оценки нашей компании. И оплату за свою работу связывали определенным образом с созданием для нашей компании финансовой модели в формате DCF.

Читайте также:  Вторичная перепродажа акций

В практике менеджмента DCF всегда служил, и будет служить, только разменной «монетой» в переговорах: образцом большой и сложной работы, выполняемой третьесильщиком за деньги клиента-предпринимателя.

Top.Mail.Ru