Отдадим должное рациональной составляющей, присутствующей в идее «перенос платежей + дисконтирование попериодной прибыли». Дело в том, что интервал «подробных расчетов» FCFF с переносом платежей достался методу DCF в наследство от более раннего и сходного с ним метода NPV. Метод NPV предлагался в 30-е годы прошлого века как способ внутреннего анализа компании для выбора варианта будущего развития бизнеса. При этом предполагалось рассматривать порядка 2-4 взаимно альтернативных проектов, различавшихся по трем критериям: Прибыль: объем в результате успеха инвестиционного проекта, Длительность: срок выхода новых активов на плановую мощность, общий срок существования проекта. Капиталовложения и их источники: объемом вложении свободных средств самой компании и очень ограниченный объемом займов; а так же ожидаемая ликвидационная стоимость активов по завершению проекта. Значение NPV рассчитывалось аналогично МС в DCF-методе. Точнее, это DCF-метод заимствовал калькуляции NPV без принципиальных изменений. Однако, в 30-е гг. численной значение NPV представляло Условный рейтинг проектов для взаимного сравнения, а вовсе не Капитализацию Компании. Этап «подробных расчетов» в NPV-методе был призван выявить проекты с более быстрым ростом FCFF в ближайшие годы. «Близкий рост» существенно повышал рейтинг проекта, относительно альтернатив с ростом FCFF в отдаленной перспективе. Помните, мы говорили о математическом допущении в моделях дисконтирования: $100 сегодня дороже, чем $100 завтра. Это могло быть здравой идеей для компаний эпохи «рынка производителя» , когда источники финансирования прироста активов были крайне ограничены: собственная прибыль и небольшие объемы банковского долга. А «близкий рост» FCFF давал возможность хоть как-то увеличить собственную прибыль-источник финансирования активов. При этом можно было пренебречь влиянием на NPV-рейтинг ошибок: как в Прогнозах будущих денежных потоков, так и Величины коэффициента дисконтирования. Потому что эти ошибки и допущения в равной степени влияли на все 2-4 рассматриваемых проекта инвестирования.
