Рост дохода первичного акционера с продажи акций своей компании связан с приростом цены этих акций после IPO. Это вино на Рисунке 40 по горизонтальной оси после цены 24 PLN — цены эмиссии при IPO. Если бы этого прироста не было, то первичный акционер не смог бы обналичить свой расчетный «доход». Потому что ни какие вторичные акционеры ни на какой бирже не будут постоянно покупать нерастущие акции компании. Ведь вторичные акционеры — такие же предприниматели, как первичный акционер. И зарабатывают на разнице между «купить дешевле, и продать дороже» — зарабатывают на приросте цены акций. Вот только у вторичных акционеров два отличия от первичного. Во-первых, «покупать» могут лишь по рыночной цене акций, а не по балансовой цене производственных активов. Во-вторых, не могут управлять приростом цены акций. Очевидно, что на глобальном финансовом рынке роль первичного/ма — жоритарного акционера, и нанятой им управленческой команды для своей компании — это управлять приростом цены акций. Акции прирастают в цене устойчиво в долгосрочном периоде тогда, когда у компании прирастает прибыль. Прирост прибыли вторичные акционеры рассматривают поверхностно — через показатели «прирост прибыли на акцию» и «рост прибыли относительно предыдущего года». В обоих случаях понимается «Чистая прибыль». Но превосходство по прибыли над сопоставимыми компаниями — конкурентами за деньги вторичных акционеров и за их спрос на акции нашей компании — достигается за счет результативности операционной деятельности компании; показатель которой — прибыль EBITDA. А проценты по кредитам и, в меньшей степени, амортизация и текущие налоги — выполняют роль только корректировочных коэффициентов для трансформации EBITDA в чистую прибыль. Потому что ставки по займам, ставки амортизации и налоговые ставки — примерно одинаковы в долгосрочном периоде для всех участников рынка. Устойчиво превосходить конкурентов по этим показателям практически невозможно