Упразднение в финансовой модели

Упразднение в финансовой моделиУпразднение в финансовой модели первой группы финансовых статей — это упразднение множества мест, где может скрываться подвох, искать который долго и дорого. Вторая группа — более интересна. Здесь возможны воистину дивные вещи. Все три статьи: «Увеличения оборотного капитала», «Капиталовложения» и «Выплачиваемый налог на прибыль» могут быть приравнены к нулю в калькуляции, но не в реальном бизнесе. Подробнее. Увеличение оборотного капитала происходит из-за двух факторов: неуправляемый: Инфляция — естественный рост цен на ресурсы компании; управляемый: Изменение характера операций и объема операций компании; из-за чего изменяется физический объем запасов и дебиторской задолженности. Логически, показатель «увеличение оборотного капитала» подразумевает только фактор инфляции, из-за которого неизменный физический объем оборотных активов вырастит в стоимостном выражении. В среднем статистическом случае инфляционная составляющая — 3% от EBITDA. Теоретически такой прирост активов вполне можно было бы профинансировать за счет текущей прибыли. Если бы реальный бизнес не изобиловал множеством частных случаев, подобных случаю Рисунка 1. Когда на лилипутских периодах инфляционный прирост оборотного капитала превышает объемы свехприбыли компании, из-за чего требуется внешнее финансирование естественного внутрисезонного прироста оборотных активов. Здесь используется револьверное финансирование оборотного капитала, возвращаемого запаздывающим доходом компенсирующим ранее понесенные затраты. Изменение объема оборотного капитала из-за изменения операций компании — это изменение «неснижаемого уровня» оборотных активов. Его нужно финансировать за счет привлечения долгосрочных инвестиций, возвращаемых из прибыли компании или за счет рефинансирования. И логика подсказывает, что изменение физического объема активов следует отнести в статью «капиталовложения». Но на практике, на основе данных стандартного бухгалтерского учета, достаточно сложно отделить стоимостное влияние одного фактора на оборотный капитал от влияния другого. Это все равно, что отделять воды моря от вод впадающих в него рек.

Top.Mail.Ru